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3）2011.08-2018：PPI第三次由正转负，后回归正值。PPI第三次由正转负，央行通过降准降息和公开市场投放MLF、SLO、SLF释放流动性，货币政策稳健偏松。2012年欧债危机、中国经济进行新常态、811汇改资金外流，经济下行，PPI下滑。相比前两次，此次PPI负值持续时间较久，长达4年5个月，直至2016年8月-0.8%。PPI由2011年7月的7.54%下滑到2015年9月的-5.95%。央行也于2011年7月不再升准加息。在PPI接近0之际，2011年12月央行启动降准。在这接近5年的时间，央行7次降准至2016年3月的17%、8次降息至1.5%。同时，在2014年央行推出创新型货币政策工具为市场提供流动性。值得注意的是，2012年下半年至2014年上半年，PPI有回暖之际，央行此时并未降准降息。

尽管开放条件下货币供应量目标制和汇率目标制会有内在冲突，但是中国依托严格的外汇管制和强制结售汇制实现了人民币兑美元汇率的稳定，又依托冲销措施协调了货币供应量的相对稳定，从而实现双目标制的稳定运行。例如，当国际收支顺差时，本币面临升值压力，央行会在外汇市场购买外汇、投放基础货币实现汇率目标不变。然后在公开市场上进行逆操作，如发行央票等，减少对金融机构的净债权，减少因为维稳汇率投放的基础货币，从而使基础货币投放量保持不变。

稳健货币政策并未改变据人民银行2月15日公布的金融统计数据报告，2019年1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。1月末，社会融资规模存量为205.08万亿元，同比增长10.4%，增速比上月末高0.7个百分点，比上年同期低2.3个百分点。

3 理解中国货币政策的新视角——PPI或许是最好的锚通过上章的论证我们可以发现很多指标都不完全是货币政策的名义锚。主要是因为在实际中，中国货币政策的最终目标非常多，要参考的指标也特别多。那具体最终会落实到哪个指标？哪个指标的变化可以综合不同的考核指标？经过各种经济中观数据的对比分析，我们发现，PPI或许是货币政策操作最好的锚，这将为我们观察和理解中国货币政策周期提供一个全新的、并且简洁清晰的新视角。

在市场关注的风险防控方面，报告期末，减值贷款率为1.49%，较上年末降低0.01个百分点；逾期贷款、逾期90天以上贷款实现“双降”：余额较上年末分别减少76.54亿元、117.3亿元，占比较上年末分别下降0.25个、0.32个百分点；拨备覆盖率170.98%，较上年末大幅上升16.25个百分点。

“未来补贴对兴业太阳能的影响会越来越小。”郑清涛认为，就光伏行业目前来看，已经具备了平价上网的条件，公司目前储备的很多光伏项目，在成本回报分析后的结果都是比较理想的。水发能源：优质资产将逐步注入，提升国有资产证券化率实际上，在光伏行业的竞争力和影响力，只是水发集团看中兴业太阳能的一个方面，在当下国企混改的政策号召下，资产证券化率的高低，成了不少国有企业关注的重点。兴业太阳能在港股的两家上市平台，兴业太阳能（750.HK）和兴业新材料（8073.HK），亦是水发能源决定进行此次收购的重要因素。